浮動株への圧力

→ 大量保有者が33.05%を保有しているため、市場で売買可能な株式が限定されています。

信用取引の需給バランス（短期エントリー判断の参考）

※ アクティビストの投資判断は中長期の企業価値改善が主軸であり、信用残の需給は直接の判断材料ではありません。以下はコバンザメ投資家がエントリータイミングを測る際の参考情報です。

信用倍率 0.70倍（買残32,500株 ／ 売残46,200株）

→ 信用倍率1倍割れの売残超過です。売残は出来高0.4日分。出来高対比では軽微な水準です。

逆日歩が発生中（品貸料率0.85%年率換算）。

需給逼迫度スコア: 3.5/5

→ 需給逼迫度スコア3.5/5は中立水準。需給面で特段の偏りはありません。

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3. この株は今の価格で買えるか──理論株価レンジと判定

市場の評価 vs 実力値（調整後）

株価2,145円。市場がつけた値段と、含み益・余剰現金を加味した「実力値」を対比します。

清原式PER 13.5倍 は通常PER 17.00倍 より大幅に低く、余剰現金を差し引いた事業の利益力は市場評価より高いことを示しています。

期待値スコア: 9.99（勝率64.29% × 超過リターン中央値15.54%・過去24件のバックテスト実績）

総合スコア7.2。アクティビストの議決権優位とガバナンス脆弱性から還元強化期待。

PBR是正モデル: 809円（-62.3%）、清原式PERモデル: 2,523円（+17.6%）、配当還元モデル: 1,160円（-45.9%）。推定取得単価1,553円との乖離率は+38.1%。

推定取得価格との乖離

アクティビスト推定買い平均: 1,553円 ／ 現在株価: 2,145円

乖離: +38.1%（大量保有者の推定買値からかなり上昇済み）

報告書提出日: 2026-02-25

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4. 報告書の行間を読む──保有目的・カタリスト・構造的理由

割安に放置されている銘柄は多い。問題は「誰がそれを解消するか」です。報告書の記載と定量データから、大量保有者の狙いとカタリストを読み解きます。

大量保有報告書の記載

→ 保有目的は前回報告書と同一。姿勢の維持を確認。

共同保有者：なし

貸株・担保契約：本報告書に記載なし

予測される戦略

主要戦略: 増配・自社株買い要求

副次的な戦略: ガバナンス改善要求（取締役刷新含む）

• 財務分析では高いROE（32.61%）と潤沢なネットキャッシュ（NC比率21.72%）が示される一方、ガバナンス分析では社外取締役比率0%と脆弱性が高く、アクティビストの資本効率改善要求とガバナンス改革要求が強く合致する。

• アクティビストは保有比率33.05%とオーナー社長（25.69%）を上回る議決権を有しており、過去80%の確率で提案行動に移る実績から、積極的な介入による株主還元強化（総還元性向17.15%からの改善）の蓋然性が高い。

• 需給分析では信用倍率0.70倍、逆日歩発生と需給が逼迫しており、短期的な株価上昇圧力は強いが、現在価格はアクティビスト推定取得単価を38.2%上回るため、新規参入には割安度が低い水準にある。

• 理論株価モデルB（清原式）は2,523円と現在価格（2,145円）を上回るが、モデルA（PBR是正）は809円と乖離が大きく、市場の評価と内在価値の解釈に幅がある。

• 総合的に、本銘柄はアクティビストの介入による中長期的な企業価値向上と株主還元強化の期待は高いものの、既に市場価格に織り込まれている部分が大きく、新規のコバンザメ投資としてはエントリータイミングに慎重な判断が求められる。

外部圧力（参考情報）

ISS・Glass Lewisの一般基準、東証PBR改善要請のいずれにも非該当。

放置されてきた構造的理由

オーナー社長が経営しており、外部圧力に抵抗する可能性があります。

親子上場リスク: NONE

政策保有リスク: MINIMAL

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5. 保有中に稼げるか──配当利回り・増配余力・損益分岐の試算

カタリストが実現するまでの保有期間中、配当でどれだけ回収できるかを試算します。

現在の配当利回り: 1.8%（配当性向30.4%）

もしアクティビストの要求で配当性向が引き上げられた場合:

配当性向50%なら → 利回り 3.3%

配当性向75%なら → 利回り 4.9%

配当性向100%なら → 利回り 6.5%

→ 配当性向30.4%は標準水準ですが、還元強化の余地は残っています。

自社株買い余力: 0億円（時価総額の0.0%）。仮に全額行使した場合のEPS影響は計算上の参考値です。

配当利回りの業種比較

配当性向30.4%は業種中央値20.2%と比較して高い水準です（業種内パーセンタイル: 67.1%）。

資本効率: ROE 32.6% ／ ROIC 28.4% ／ WACC 6.6%

→ ROE32.6%はWACC6.6%を上回っており、株主資本コスト以上のリターンを創出しています。

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6. シナリオ別の出口──強気・中立・弱気、それぞれの株価レンジ

大量保有者の狙い・カタリスト・財務データを総合し、3つのシナリオ別に株価レンジを試算します。

期待値スコア: 9.99（勝率64.29% × 超過リターン中央値15.54%・過去24件のバックテスト実績）

3シナリオ試算値レンジ（参考）

シナリオ	想定株価	前提条件
強気	2,523円	事業価値＋余剰現金モデルによる理論株価（3モデル最大値）
中立	1,160円	配当還元モデルによる理論株価（3モデル中央値）
下値参照	1,553円	アクティビスト推定取得単価（これ以下は含み損 → 撤退圧力発動水準）

現在株価2,145円は中立シナリオ（1,160円）と強気シナリオ（2,523円）の間に位置しています。強気シナリオとの乖離率: -15.0%。

エグジットシグナル（5項目チェック）

リスク項目	スコア	判定
アクティビスト撤退	2/10	問題なし
テーゼ実現（利確）	2/10	問題なし
議決権敗北	4/10	問題なし
需給反転	7/10	注意
割安度消滅	8/10	高リスク

最もリスクの高いシナリオは割安度消滅で、現在価格はアクティビスト推定取得単価を38.2%上回り、PBRも業種中央値を大幅に超過している。需給逼迫による短期的な株価上昇は期待できるものの、反転リスクも高い。

全指標を網羅した詳細データは、ページ下部の「詳細データ」セクションを展開してご覧ください。

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モデル計算結果サマリー

本レポートはコバンザメ分析エンジンにより自動生成されたものです。数値は公開情報に基づくモデル計算値です。テキストの一部は生成AIにより作成されています。

総合スコア7.2。アクティビストの議決権優位とガバナンス脆弱性から還元強化期待。

総合スコア: 7.2 / 10.0

📖 スコアの読み方（参考情報）

各分析軸の0-5スコアを重み付け平均し、10.0満点にスケーリングしています。エグジットリスクスコア（5シナリオ合計/50）に応じた減点を適用しています。

※本スコアはモデル計算値であり、投資判断を示すものではありません。将来のリターンを保証・予測するものではなく、スコアの高低は売買の推奨を意味しません。

ファンド実績期待値（バックテスト）: 9.99（勝率64.29% × 超過リターン中央値15.54%）

※上記はすべて過去データおよびモデルの計算式に基づく参考値です。将来の価格・リターンを保証または予測するものではありません。

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⚠️ 免責事項・重要事項

本レポートは、当サービスが独自に開発したアルゴリズムによる計算結果・統計データを提供するものです。本レポートに含まれるいかなる情報も、特定の金融商品の売買を推奨・勧誘するものではなく、投資助言を構成するものでもありません。

本レポートに含まれる数値（理論株価試算値・バックテスト値・スコア等）は、過去データおよびモデルの計算式に基づく参考値であり、将来の価格・リターンを保証または予測するものではありません。

本レポートのテキストの一部は生成AI（大規模言語モデル）により自動作成されており、内容に誤りが含まれる可能性があります。投資判断にあたっては一次情報（有価証券報告書、大量保有報告書等）をご確認ください。

本レポートのデータは複数の公開情報源（EDINET、TDnet等）から自動取得しており、一部データが欠損・遅延している場合があります。

本レポートを参考にした投資判断はすべてご自身の判断と責任において行ってください。当サービスは投資助言業の登録を有しておらず、個別の投資助言は提供していません。本情報を利用したことによる損害について、当サービスは故意または重過失の場合を除き責任を負いません。

2026-03-03 | コバンザメ投資ラボ

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詳細データ

クリックで展開：本文の根拠となる詳細データを確認できます。

A. バリュエーション・割安度指標

このセクションで分かること: この銘柄は「お買い得」か。 PBR1.0倍未満は企業を解散した方が株主にとって得な状態を意味し、 アクティビストが「資産を有効活用せよ」と要求する根拠になります。 NC比率が高い企業は現金を溜め込んでおり、配当増額・自社株買いの余地が大きいです。

基本指標

指標	値	判定
PBR	4.98倍	適正以上
PER（予想）	17.00倍	やや高い
EV/EBITDA	9.57倍	適正
株価	2,145円
時価総額	158億円

📝 指標の説明

• PBR: 株価÷1株純資産。1.0倍未満＝解散価値割れで割安の目安
• PER（予想）: 株価÷1株利益（予想）。低いほど利益に対して割安。10倍未満が割安圏
• EV/EBITDA: 企業価値（時価総額＋有利子負債−現金）÷営業キャッシュフロー。低いほど割安。6倍未満が割安圏
• 株価: 直近の終値
• 時価総額: 株価×発行済株式数。企業の市場評価額

清原式ネットキャッシュ分析

指標	値	判定
NC比率（清原式）	21.7%	一定の余力
NC額（清原式）	17億円
├ 流動資産	33億円	+ 全額計上
├ 投資有価証券	1億円	× 70%で計上
└ 負債合計	17億円	− 差引

📝 指標の説明

• NC比率（清原式）: 企業が使わず溜め込んでいる現金の時価総額に対する割合。高いほど還元余力が大きい。計算式: NC ÷ 時価総額
• NC額（清原式）: ネットキャッシュ額。計算式: 流動資産 + 投資有価証券×70% − 負債合計
• 流動資産: 1年以内に現金化できる資産（現金・預金・売掛金等）。全額を計上
• 投資有価証券: 長期保有の株式・債券。換金リスクを考慮し70%で計上
• 負債合計: 借入金・社債等すべての負債。NCから差し引く

調整済みバリュエーション

指標	値	判定
清原式PER	13.49倍	標準
実質PBR（含み益調整後）	5.04倍	適正以上
修正純資産	31億円

📝 指標の説明

• 清原式PER: （時価総額−NC）÷ 純利益。ネットキャッシュを控除した実質的な割安度を測る。5倍未満が極めて割安
• 実質PBR（含み益調整後）: 時価総額 ÷ 修正純資産。不動産含み益を反映した実質的なPBR。1.0倍未満が割安
• 修正純資産: 簿価純資産 + 不動産含み益。帳簿に載らない隠れた資産価値を加算

外部圧力指標（参考）

議決権行使助言会社（ISS・Glass Lewis）が公表している一般的な反対推奨基準に、財務指標が形式的に該当するかを示します。 実際の個別企業への推奨は、ガバナンス体制や改善計画等を考慮して決定されるため、基準該当＝反対推奨ではありません。

指標	値	判定
ISS一般基準	−	非該当
Glass Lewis一般基準	−	非該当
東証PBR改善要請	−	非該当

📝 指標の説明

• ISS一般基準: ISSが公表する反対推奨の一般基準（PBR<1.0 かつ ROE<5%）への形式的該当を示す。個別企業の実際の推奨は非公開（有料レポート）
• Glass Lewis一般基準: Glass Lewisの一般基準（PBR<1.0 かつ ROE<8%）への形式的該当を示す。個別推奨は非公開
• 東証PBR改善要請: 東京証券取引所がPBR1.0倍未満の企業に改善計画の開示を要請（2023年〜）。PBR<1.0と同義

B. 株主構成・ガバナンス

このセクションで分かること: アクティビストの提案が「通るか」。 浮動株比率が高いほど委任状争奪で賛同を得やすく、 オーナー社長や親子上場は経営陣を守る壁になります。 社外取締役が多い企業は株主提案を受け入れやすい傾向があります。

取締役会構成・防衛策

指標	値	判定
社外取締役比率	0% （0名 / 4名）	0% ※データソースの制約により未取得の場合があります
社外役員比率（取締役+監査役）	0%
買収防衛策	なし/廃止済み	防衛策なし（有利）

📝 指標の説明

• 社外取締役比率: 独立した外部の人が取締役会に占める割合。過半数なら株主提案が通りやすい
• 社外役員比率: 取締役と監査役を合わせた全役員に対する社外役員の割合
• 買収防衛策: ポイズンピル等の敵対的買収への防衛措置。導入されているとアクティビストの影響力が制限される

所有者別構成

指標	値	判定
金融機関	0.4%
証券会社	7.1%
その他法人	3.0%
外国法人等	27.4%
個人その他	62.1%
自己株式	1.4%
浮動株比率（東証基準近似）	95.6%	HIGH（有利）

📝 指標の説明

• 浮動株比率（東証基準近似）: 市場で自由に売買される株式の割合。計算式: 1 − その他法人比率 − 自己株式比率。高いほどアクティビストが買い集めやすい
• 流動性レベル判定基準: HIGH ≥ 50% / MEDIUM 35-50% / LOW 20-35% / VERY_LOW < 20%
• 金融機関: 銀行・保険会社・信託銀行等の保有比率
• 外国法人等: 海外の機関投資家・ファンド等の保有比率。高いほど株主還元圧力が強い傾向

大株主一覧（上位10名）

#	株主名	所有者区分	持株比率	保有株数
1	中山博登	個人その他	25.7%	1,872,597千株
2	株式会社SBI証券	証券会社	7.0%	507,165千株
3	BNYMSA/NVFORBNYMFORBNYMGCMCLIENTACCTSMILMFE(常任代理人株式会社三菱UFJ銀行)	外国法人等	3.1%	229,874千株
4	J.P.MORGANSECURITIESPLC(常任代理人JPモルガン証券株式会社)	外国法人等	2.8%	201,600千株
5	川村悟士	個人その他	2.5%	180,869千株
6	BNYGCMCLIENTACCOUNTJPRDACISG(FE-AC)(常任代理人株式会社三菱UFJ銀行)	外国法人等	2.4%	178,100千株
7	モルガン・スタンレーMUFG証券株式会社	証券会社	1.9%	140,700千株
8	楽天証券株式会社	証券会社	1.9%	138,900千株
9	木下圭一郎	個人その他	1.9%	139,000千株
10	GOLDMANSACHSINTERNATIONAL(常任代理人ゴールドマン・サックス証券株式会社)	外国法人等	1.8%	127,800千株

固定株主内訳（鈴木式実質安定株主分析）

指標	値	判定
形式的安定株主比率	3.4%
├ 信託口ノイズ	0.0%	浮動株扱いで除外
役員持株比率	2544.0%	4名
実質安定株主比率	28.9%	TARGET（有利）

📝 指標の説明

• 形式的安定株主比率: 金融機関比率 + その他法人比率の単純合算。実態と乖離がある場合が多い
• 信託口ノイズ: 大株主中の信託口（信託銀行名義）の持株比率。パッシブ運用のため実質は浮動株扱い。形式的安定株主比率から除外して実態を把握
• 役員持株比率: 取締役・監査役が保有する株式の合計比率。経営陣の利害一致度を示す
• 実質安定株主比率: （金融機関 − 信託口）+ その他法人 + 役員持株 + オーナー管理会社。30%未満ならアクティビストのターゲット候補

オーナー社長

指標	値	判定
オーナー社長判定	●	該当（不利）
CEO名	中山博登
保有比率	25.7%
大株主順位	第1位
マッチ種別	直接一致
マッチ名	中山博登

📝 指標の説明

• オーナー社長判定: CEOが大株主に名を連ねているか。該当する場合、経営陣の支配力が強くアクティビストの提案が通りにくい
• マッチ種別: 直接一致=CEO本人が大株主 / 資産管理会社経由=CEO関連の資産管理会社が大株主

親子上場

指標	値	判定
リスクレベル	NONE
親子上場フラグ	−	非該当（有利）
上場大株主あり（20%超）	−
筆頭株主が上場企業	−

📝 指標の説明

• 親子上場: 親会社が株式の過半数以上を保有している状態。固定株が多く、アクティビストの提案が通りにくい
• 上場大株主あり（20%超）: 20%超を保有する上場企業の大株主がいるか。親子上場に準じるリスク
• 筆頭株主が上場企業: 最大株主が上場企業であるか。支配構造のリスク指標

政策保有株

指標	値	判定
リスクレベル	MINIMAL
保有銘柄数（上場）	N/A
簿価合計（上場）	N/A
対時価総額比率	N/A
相互保有銘柄数	N/A
相互保有リスク	NONE

📝 指標の説明

• 政策保有株: 取引関係の維持等を目的に保有する他社株式。売却すれば株主還元の原資になりうる隠れた資産
• 対時価総額比率: 政策保有株の簿価合計が自社の時価総額に占める割合。高いほど売却余地が大きい
• 相互保有: 互いに株式を持ち合う関係。安定株主の壁となりアクティビストに不利だが、解消が進めば株主還元の原資になる
• 含み損益: 時価と簿価の差額。含み益が大きいほど売却時の利益が見込める

C. エグジットシグナル・需給データ

このセクションで分かること: この銘柄を「いつ売るか」の判断材料。 アクティビストが撤退する兆候（保有比率減少・目的変更）や、 需給面の状況（信用売残の水準と貸株需給の逼迫度）を確認します。

エグジットシグナル

統合スコア / 判定 / 緊急度

23/50 | MONITOR | 緊急度: IMMEDIATE

指標	値	判定
アクティビスト撤退	2/10
テーゼ実現	2/10
議決権敗北	4/10
需給反転	7/10
バリュエーション到達	8/10

AI判断根拠: 最もリスクの高いシナリオは割安度消滅で、現在価格はアクティビスト推定取得単価を38.2%上回り、PBRも業種中央値を大幅に超過している。需給逼迫による短期的な株価上昇は期待できるものの、反転リスクも高い。

📝 指標の説明

• アクティビスト撤退: 保有比率の減少傾向や保有目的の変更からアクティビストが手を引く兆候を検知
• テーゼ実現: アクティビストの要求（増配・自社株買い等）が実現された度合い。実現済みなら「乗っかる」メリットが低下
• 議決権敗北: 固定株比率が高く、アクティビストの提案が株主総会で否決されるリスク
• 需給反転: 信用倍率の悪化等、需給面でのマイナス転換リスク
• バリュエーション到達: PBRが1.0倍以上に回復するなど、割安解消による利益確定タイミング
• 統合スコア: 5シナリオの合計（最大50点）。30点以上=STRONG_EXIT / 20-29点=MONITOR / 20点未満=HOLD

信用残高

指標	値	判定
制度信用買残	32,500株
制度信用売残	46,200株
信用倍率	0.70倍	売残超過（有利）
売残消化日数	0.4日	短期消化可能
売残 対浮動株比率	0.65%	低水準

📝 指標の説明

• 制度信用買残: 信用取引で買い建てされている株数。将来の売り圧力になりうる
• 制度信用売残: 信用取引で空売りされている株数。将来の買い戻し圧力（株価上昇要因）になる
• 信用倍率: 買残÷売残。1.0未満＝売り方が多い状態で、買い戻し圧力から株価が上昇しやすい
• 売残消化日数: 売残÷20日平均出来高。5日以上なら消化に時間がかかり需給が逼迫した状態
• 売残 対浮動株比率: 売残÷浮動株数×100。5%以上なら高水準で需給逼迫度が高い

需給シグナル

指標	値	判定
逆日歩	発生中 （品貸料率: 0.85%年率換算）	買い戻し圧力（有利）
売残5日変化率	29.8%	急増（有利）
需給逼迫度スコア	3.5/5	需給逼迫・高

📝 指標の説明

• 逆日歩: 空売りに課される追加コスト（品貸料）。発生中は空売り勢に買い戻し圧力がかかり株価上昇要因。品貸料率は年率換算コスト
• 売残5日変化率: 直近5営業日での信用売残の変化率。急増なら需給逼迫度が上昇
• 需給逼迫度スコア: 信用倍率(0-2) + 逆日歩(0-2) + 売残変化率(0-1)の合計（最大5点）。高いほど信用売残・貸株需給が逼迫した状態

D. 配当・株主還元データ

このセクションで分かること: アクティビストが「もっと配当を出せ」「自社株買いをしろ」と要求する余地がどれくらいあるか。 配当性向が低い企業は増配余力が大きく、シミュレーションで「配当性向を上げたらどうなるか」を確認できます。

配当

指標	値	判定
配当利回り（予想）	1.8%	低配当
配当性向（実績）	30.4%	標準
配当性向（予想）	30.4%
DOE	9.9%	安定配当
配当成長率（前年比）	N/A
配当CAGR（3年）	N/A

📝 指標の説明

• 配当利回り（予想）: 年間予想配当÷株価。4%超で高配当。インカムゲインの目安
• 配当性向（実績）: 純利益のうち配当に回した割合。30%未満なら増配余力が大きい。計算式: 配当総額÷純利益
• 配当性向（予想）: 予想純利益ベースの配当性向。会社予想に基づく
• DOE: 自己資本配当率（Dividend on Equity）。ROE×配当性向で算出。利益変動に左右されにくい安定配当の持続性を測る指標。3%超が目安
• 配当成長率（前年比）: 前年からの1株配当の増減率。プラスなら増配傾向
• 配当CAGR（3年）: 3年間の配当の年平均成長率。中長期の増配トレンドを確認

自社株買い・総還元

指標	値	判定
FCF利回り	-0.3%	低い
自社株買い余力	0億円
自社株買い余力比率	0.0%	限定的
総還元性向	17.1%	還元余力あり

📝 指標の説明

• FCF利回り: フリーキャッシュフロー÷時価総額。企業が自由に使える現金の時価総額比。高いほど還元原資が豊富
• 自社株買い余力: 手元現金等から算出した自社株買いに使える金額
• 自社株買い余力比率: 自社株買い余力÷時価総額。10%超なら高い余力
• 総還元性向: （配当＋自社株買い）÷純利益。株主還元全体の度合い。50%未満なら追加還元の余地が大きい

シミュレーション

指標	値	判定
配当性向 50%の場合	3.3%
配当性向 75%の場合	4.9%
配当性向 100%の場合	6.5%

📝 指標の説明

• 配当性向シナリオ: 仮に配当性向を50%/75%/100%に引き上げた場合の配当利回り。増配余力の可視化
• 自社株買い後EPS: 余力全額で自社株買いを実施した場合の1株あたり利益。発行済株数減少によりEPSが改善
• 自社株買い後PBR: 自社株買い実施後のPBR。自己資本の減少によりPBRが変動

E. AI分析詳細データ

アクティビスト意図: 積極的な介入と還元強化

データ品質: VERIFIED   財務分析: HIGH ガバナンス分析: HIGH 需給分析: MEDIUM

ステージ間分析

⚠ ステージ間の矛盾:

• 財務分析の「UNDERVALUED」（清原式PERやネットキャッシュ考慮）と需給分析の「EXTREME_DEVIATION」（現在価格がアクティビスト推定取得単価を38.2%上回る）の間で、市場評価の割安感に不整合がある。

矛盾解消: 財務分析の割安感は内在価値に基づくものであり、需給分析の乖離は市場が既にアクティビストの介入を織り込み、価格が上昇していることを示唆する。

✔ ステージ間シナジー:

• 高いROE（32.61%）と潤沢なネットキャッシュ（NC比率21.72%）は、アクティビストが求める株主還元強化（総還元性向17.15%）の余地を大きくする。
• 社外取締役比率0%というガバナンス脆弱性と、アクティビストの「AGGRESSIVE」な介入意図が合致し、ガバナンス改革の蓋然性を高める。

相互作用効果:

• アクティビストの保有比率33.05%がオーナー社長の25.69%を上回ることで、経営陣に対するアクティビストの影響力が大幅に増幅される。
• 需給逼迫（信用倍率0.70倍、逆日歩発生）は短期的な株価上昇を支援するが、現在価格がアクティビスト推定取得単価を大きく上回るため、新規参入のリスクを高める。

F. 大量保有者の過去実績

このセクションで分かること: この大量保有者に「乗っかる」価値があるか。 過去の投資先が市場平均（TOPIX）と比べてどれだけ上がったかを見ます。 市場全体が上がっている時期は誰でも勝てるため、 TOPIXを上回った分（超過リターン）で実力を測ります。

スタイル

建設的対話型  |  分析対象: 24件

TOPIX超過リターン

期間	超過勝率	超過リターン中央値	超過リターン平均値	対象件数
1年	64%	15.5%	16.3%	14
2年	67%	1.4%	19.0%	6

（参考）絶対リターン: 1年勝率 86% / 平均+28.7%、 2年勝率 83% / 平均+41.4%

過去投資先の個別実績（24件）

報告日	銘柄	1年リターン	TOPIX超過(1年)	2年リターン	TOPIX超過(2年)
2026-02-19	サクサ(6675)	N/A	N/A	N/A	N/A
2026-01-29	フォスター電機(6794)	N/A	N/A	N/A	N/A
2026-01-09	倉敷紡績(3106)	N/A	N/A	N/A	N/A
2025-12-19	アシロ(7378)	N/A	N/A	N/A	N/A
2025-12-12	アイネス(9742)	N/A	N/A	N/A	N/A
2025-12-05	三陽商会(8011)	N/A	N/A	N/A	N/A
2025-05-08	倉敷紡績(3106)	N/A	N/A	N/A	N/A
2025-04-07	ヘリオス テクノ ホールディング(6927)	N/A	N/A	N/A	N/A
2025-03-27	シンクロ・フード(3963)	N/A	N/A	N/A	N/A
2025-02-27	わかもと製薬(4512)	+1.5%	-43.7%	N/A	N/A
2024-08-21	シェアリングテクノロジー(3989)	+60.6%	+44.8%	N/A	N/A
2024-08-08	アツギ(3529)	+53.3%	+32.2%	N/A	N/A
2024-08-06	新家工業(7305)	+2.6%	-20.9%	N/A	N/A
2024-07-11	テクノスジャパン(3666)	N/A	N/A	N/A	N/A
2024-06-18	青山財産ネットワークス(8929)	+29.9%	+26.9%	N/A	N/A
2024-05-29	ブロードメディア(4347)	+9.2%	+5.5%	N/A	N/A
2024-03-11	栄研化学(4549)	+16.7%	+15.5%	N/A	N/A
2024-02-20	BEENOS(3328)	+170.4%	+166.3%	N/A	N/A
2023-03-01	TSIホールディングス(3608)	+7.7%	-27.6%	+95.7%	+59.3%
2023-01-16	コニシ(4956)	+65.5%	+33.1%	+43.5%	+1.4%
2022-01-05	ジェイドグループ(3558)	-16.1%	-8.3%	+59.1%	+41.1%
2021-11-11	NCホールディングス(6236)	+20.2%	+22.5%	+9.7%	-5.7%
2021-11-09	ワコム(6727)	-22.5%	-19.2%	-7.8%	-23.5%
2021-01-26	東京ラヂエーター製造(7235)	+2.9%	+1.1%	+48.1%	+41.6%

※ リターンはコバンザメ視点（報告翌営業日始値基準）。新規報告のみ。

📝 指標の説明

• 超過勝率: このアクティビストの過去投資先のうち、同期間のTOPIXリターンを上回った銘柄の割合。50%超なら市場平均に勝つ確率が高い
• 超過リターン中央値: TOPIX対比の超過リターンの中央値。典型的なケースでの実力を示す。外れ値の影響を受けにくい
• 超過リターン平均値: TOPIX対比の超過リターンの平均値。大きなリターンを出した銘柄の影響を受けやすい
• 対象件数: 分析に使用した過去の投資先銘柄数。多いほど統計的信頼性が高い
• スタイル: 積極介入型=株主提案・委任状争奪を積極的に行う / 建設的対話型=対話重視で改善を促す / パッシブ型=大量保有のみで積極的な働きかけは少ない

G. 上級者向け詳細

より詳細な定量分析（資本効率・セクター比較・隠れ資産）を確認できます。 投資判断の裏付けとなるデータを深掘りしたい方向けのセクションです。

セクター相対評価

業種: サービス業（33業種分類）

指標	当社値	業種中央値	対業種比	判定
PBR	4.98倍	1.90倍	2.62倍	83%ile
ROE	32.6%	9.1%	3.58倍	96%ile 高効率
PER	17.00倍	16.16倍	1.05倍	56%ile
配当性向	30.4%	20.2%	1.50倍	67%ile

📝 指標の説明

• 対業種比: 当社値÷業種中央値。1.0＝業種平均水準
• 業種内順位（%ile）: 業種内でのパーセンタイル順位。PBR・PER: 低%ile＝割安 / ROE: 高%ile＝高効率

資本効率・価値創造

指標	値	判定
Beta（1年）	0.94	市場より低リスク
株主資本コスト	6.7%
WACC	6.6%
ROIC	28.4%
ROICスプレッド	21.8%	価値創造（有利）
EVA（経済的付加価値）	7億円	プラス

📝 指標の説明

• Beta（1年）: 市場全体（TOPIX）に対する株価の変動感応度。1.0＝市場並み。1.0超は市場より値動きが大きい
• 株主資本コスト: 株主が期待する最低リターン。計算式: リスクフリーレート(1%) + Beta × マーケットリスクプレミアム(6%)
• WACC: 加重平均資本コスト。株主と債権者が求める最低リターンの加重平均。この率を超えるリターンを生まなければ価値破壊
• ROIC: 投下資本利益率。事業に投じた資本に対する利益率。計算式: NOPAT÷投下資本
• ROICスプレッド: ROIC − WACC。プラスなら資本コスト以上の利益を創出（価値創造）、マイナスなら価値破壊
• EVA: 経済的付加価値。計算式: NOPAT − 投下資本 × WACC。企業が資本コストを超えて生み出した付加価値

デュポン分析

指標	値	判定
売上高純利益率	15.4%
総資産回転率	1.38回
財務レバレッジ	1.54倍
ROE	32.6%	高効率

📝 指標の説明

• デュポン分析: ROEを「利益率×回転率×レバレッジ」に分解し、収益力の源泉を特定する手法
• 売上高純利益率: 純利益÷売上高。どれだけ効率よく利益を出しているか
• 総資産回転率: 売上高÷総資産。資産をどれだけ効率よく使っているか
• 財務レバレッジ: 総資産÷純資産。借入による資本の倍率。高いほどリスクとリターンが増大
• ROE: 自己資本利益率。株主のお金でどれだけ稼いでいるか。8%以上が一つの目安

D/Eレシオ（有利子負債 ÷ 株主資本）

0.07倍

取締役・監査役一覧

氏名	役職	区分	保有株数	持株比率
中山博登	代表取締役社長 兼執行役員	取締役	1,867,361千株	2531.2%
田中一吉	取締役 （常勤監査等委員）	取締役	9,442千株	12.8%
麻生要一	取締役 （監査等委員）	取締役	0千株	0.0%
横山信	取締役 （監査等委員）	取締役	0千株	0.0%

※「社外」はEDINET開示の役職名に基づく分類。

出典:
・EDINET有価証券報告書 (S100V584)
・EDINET半期報告書 (S100VXUV)
・大量保有報告書 (S100XNDC)
・日証金（日本証券金融）貸借取引情報

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