→ PBR（株価純資産倍率）1.18倍は業種中央値0.74倍を上回るが、賃貸等不動産の含み益49,004百万円を考慮した実質PBRは0.94倍と1.0倍を割り込む。
さらに、ネットキャッシュ比率（NC比率）37.58%を控除したPER（株価収益率）(清原式)は8.05倍と、通常のPER 12.49倍から大幅に低下しており、資産と収益の両面で市場評価は割安水準にある。資本コストを2.24%下回る投下資本利益率（ROIC）4.63%が示す通り、過剰資本による効率低下が低評価の主因であり、アクティビストによる資産流動化要求の論拠となる（モデル計算・将来非保証）。
業種: 繊維製品（33業種分類）
| 指標 | 値 |
|---|---|
| 簿価合計 | 84億円 |
| 時価合計 | 574億円 |
| 含み益 | 490億円 |
| 決算期 | 簿価 | 時価 | 含み益 |
|---|---|---|---|
| 2022-03 | 9,212 | 57,199 | 47,987 |
| 2023-03 | 8,810 | 56,884 | 48,074 |
| 2024-03 | 8,486 | 55,218 | 46,732 |
| 2025-03 | 8,421 | 57,425 | 49,004 |
出典: EDINET有価証券報告書 (S100YIYE)、大量保有報告書 (S100YR1O)
【編集部注】 実質PBR（株価純資産倍率）が1.0倍を割り込む割安な財務状況にある。しかし、それだけでアクティビストが具体的な要求行動を起こすとは限らない。
→ アセット・バリュー・インベスターズは2026年7月21日開示の報告書で、倉敷紡績の保有比率を5.02%から4.64%へ0.38pp減少させた。
PBR（株価純資産倍率）1.18倍、ネットキャッシュ比率（NC比率）0.38%の財務状況下、保有目的には自己株式取得総額を現行の200億円から増額することを提案していると記載され、過去の全保有案件における行動確率は69%（過去26件中18件）である。今回の保有比率減少は、2026年6月の定時株主総会における買収防衛策廃止提案の否決や、会社側が2024年11月に発表した発行済み株式の7.34%にあたる自己株式取得などの還元策実施を踏まえた、部分的な資産配分調整の事実を示している。
主要戦略: 株主還元方針変更 ／ 副次的な戦略: 自社株買い要求
推定取得単価6,156円に対し現在株価9,860円（乖離+60.2%）。
共同保有者・貸株・担保契約：いずれも本報告書に記載なし
行動タイプ別の成績（過去27件、リターン確定 19件）
| 行動強度 | 件数 | 1年超過勝率 | 超過R中央値 |
|---|---|---|---|
| E法的係争型 | 0件 | — | — |
| D株主提案型 | 15件 | 64.3% (14件) | 10.3% |
| C公開書簡型 | 3件 | 50.0% (2件) | 12.4% |
| B会社対応のみ観測 | 0件 | — | — |
| A明示的行動なし | 9件 | 66.7% (3件) | 44.8% |
※ 過去実績。投資判断の保証ではない。D階層（株主提案型）の結果内訳（可決/譲歩/否決）は下記カード個別参照。
過去投資先での行動履歴（全27件）：過去の新規報告銘柄について、実際の行動と保有目的を対比（当該企業は除外）。
目立った行動は確認できませんでした（純投資で完結）
目立った行動は確認できませんでした（純投資で完結）
目立った行動は確認できませんでした（純投資で完結）
実行動データ未収録（deep research未調査）
実行動データ未収録（deep research未調査）
目立った行動は確認できませんでした（純投資で完結）
目立った行動は確認できませんでした（純投資で完結）
目立った行動は確認できませんでした（純投資で完結）
※ 実行動データは Claude Code WebSearch 経由で調査・格納（activist_action_history_gold）。超過リターンは TOPIX 対比・報告翌営業日始値基準・1年/2年経過時点の値。
▼ 保有事由が変更された銘柄:
※ 事由変更ありの行は左線ハイライト。報告日リンクからEDINETの1次情報を確認できます。
【編集部注】 保有目的や還元策の提案意図が明らかになった。だが、その提案が実際に株主総会で可決されるだけの議決権構造があるかは別問題である。
市場流動性の目安 — 浮動株比率（JPX基準）: 55.0%（JPX基準・2026-03-31時点）
→ 安定株主比率28.7%は、アセット・バリュー・インベスターズの過去の1年リターン確定済み案件20件における平均的な水準を下回っており、議決権構造上の障壁は低い部類に属する。
同社が関与した繊維製品セクターの過去実績では3件中2件でTOPIX（東証株価指数）超過リターンを達成しており（過去実績・将来非保証）、本銘柄のPBR（株価純資産倍率）1.18倍、ROE（自己資本利益率）9.6%という財務環境下において、株主提案が一般株主の賛同を得やすい構成である事実に変わりはない。
ただし、今回の報告で保有比率が5.02%から4.64%へ低下した事実は、大株主としての単独での議決権行使圧力が後退している構造を示唆する。
| 指標 | 値 |
|---|---|
| 安定株主比率(鈴木式準拠) | 28.7% |
| ├ A. その他法人 | 16.1% |
| ├ B. 政府・公共団体 | 0.0% |
| ├ C. 自己株式 （参考、計算式不使用） | 5.3% |
| ├ D. 個人大株主 | 0.0% |
| ├ E. 政策保有金融(×0.7) | 12.6% （18.0% × 0.7） |
| ├ F. 外国戦略株主 | 0.0% |
| ├ G. オーナー系ファンド | 0.0% |
| ├ H. 持株会・共栄会(×0.5) | 0.0% |
| └ I. 国内VC控除 | −0.0% |
※ v6.0（2026-04-30〜）: 全項目を議決権分母（自己株式除外）で統一。A・Bは元の発行済総数分母値を÷(1-自己株式比率)で議決権分母に補正、D〜Iは大株主の議決権分母値をそのまま使用。Cは議決権ゼロのため計算式から除外（参考値）。
※ 安定株主比率の各項目は有価証券報告書（EDINET開示）のXBRLデータに基づいています。解析精度により一部データが正確に取得できていない場合があります。
2025-05-08〜2026-07-21 で 5.00% → 4.64% （全4回報告・平均 -0.12%/回） 横ばい
| 報告日 | 株価 | 保有比率 | 増減 | 保有目的 | 報告書 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-05-08 | 6,090円 | 5.00% | ±0 | ← 初回 | 純投資及び重要提案行為等を行うこと | S100VP86 | |
| 2025-09-08 | 7,350円 | 4.00% | -1.00% | 純投資及び重要提案行為等を行うこと | S100WMYU | ||
| 2026-01-09 | 8,960円 | 5.02% | +1.02% | ← 5%突破 | 純投資及び重要提案行為等を行うこと | S100XE1B | |
| 2026-07-21 | 9,860円 | 4.64% | -0.38% | ← 最新 | S100YR1O |
→ 保有比率は5.0%から4.6%へ減少（-0.4pp）。既に5%以下であり、以後の保有変動は大量保有報告の対象外となりうる。
| 指標 | 値 |
|---|---|
| 社外取締役比率前実 | 33% （4名 / 12名） |
| 社外役員比率（取締役+監査役） | 33% |
| 買収防衛策 | TDnet開示なし |
【編集部注】 提案が通りやすい議決権構造である事実に変わりはない。しかし、対話が長期化する局面において、株価の下値を支えるだけの還元余力があるかは不透明である。
→ ネットキャッシュ比率（NC比率）37.58%が示す豊富な還元原資に対し、総還元性向は95.86%と高水準を維持している。
FCF（フリーキャッシュフロー）利回り9.52%が裏付ける現金創出力を背景に、配当性向を50%に引き上げた場合の想定配当利回りは3.53%（モデル計算・将来非保証）に達し、下値の強固な裏付けとなる。政策保有株式比率39.33%の縮減プロセスも加われば、現在の還元姿勢はさらに強化される余地を残している。
【編集部注】 豊富な還元原資による下値の堅さは示された。だが、実際にアクティビストが離脱を想定する具体的な価格水準はどこに設定されているのか。
現在株価: 9,860円
→ 3シナリオ試算値レンジは9,017円から17,941円（モデル計算・将来非保証）であり、理論株価試算値（モデル計算・将来非保証）の中央値は13,274円となる。
現在株価9,860円は、事業価値と余剰現金を加算した清原式モデルの13,274円や、配当性向（株価収益率（PER）等に関連）引き上げを前提とする配当還元モデルの17,941円を下回る。しかし、推定取得単価6,156円を60.17%上回る水準にあり、過去に同アクティビストが還元強化獲得後に市場売却等でエグジットしたパターンと整合する位置関係にある。
| シナリオ | 試算値 | 現在株価比 | トリガー条件（何が起きたら） |
|---|---|---|---|
| 強気 | 17,941円 | +82.0% | 中期経営計画「Accelerate’27」における自己株式取得総額の増額（現行200億円からの上積み）が公表された場合 |
| 中立 | 13,274円 | +34.6% | 現行の中期経営計画の還元方針（DOE4.0%等）が維持され、追加の還元策が公表されない場合 |
| 弱気 | 9,017円 | -8.5% | アセット・バリュー・インベスターズの保有比率がさらに低下し、実質的な関与が完全に消失した場合 |
| 下値参照 | 6,156円 | -37.6% | 推定取得単価。これを下回ると撤退圧力が発動する水準 |
| モデル | 理論株価 | 現在株価比 |
|---|---|---|
| 13,274円 | +34.6% | |
| 9,017円 | -8.5% | |
| 17,941円 | +82.0% | |
| N/A | BPSが未取得 | |
| 10,504円 | +6.5% | |
| 13,274円 | +34.6% | |
| 6,156円 | 撤退圧力発動水準 |
※理論株価試算値は常に算出可能な3モデル（清原式・PBR是正・配当還元）の中央値。
| 銘柄 | 行動内容 | 結果 |
|---|---|---|
| アツギ（2026年） | 報告義務消失後の継続売却 | 部分的なエグジットの進行 |
| ジェイドグループ（2025年） | 5%下回りで報告終了 | 保有比率の縮小 |
| 新家工業（2025年） | 5%下回りで報告終了 | 還元強化獲得後の利確売却 |
出典: 大量保有報告書 (S100YR1O)、EDINET有価証券報告書 (S100YIYE)
【編集部注】 理論上の試算値レンジは算出された。しかし、このアクティビストが過去に同様の案件でどれだけの成果を収めてきたかという実績の裏付けが必要となる。
期待値スコア: 3.26
→ アセット・バリュー・インベスターズの過去1年間の実績において、実額ベースの勝率は82%（17件中14件）であり、TOPIX超過勝率は59%（17件中10件、過去実績・報告翌営業日始値基準・将来非保証）である。
同期間のTOPIX超過リターン中央値は5.5%（過去実績・将来非保証）であり、ROE（自己資本利益率）9.6%の当該企業に対する過去の関与では、安城工場閉鎖やDOE（自己資本配当率）4.0%目標の導入などの事実が確認されている。過去の統計データは、対話を通じた企業価値向上策の引き出しが一定の超過リターン獲得に結びついてきた事実を示している。
| 期間 | 勝率 | リターン中央値 | リターン平均値 | 対象件数 |
|---|---|---|---|---|
| 3ヶ月 | 50% | -0.1% | 3.5% | 24 |
| 6ヶ月 | 59% | 1.3% | 7.9% | 22 |
| 1年 | 59% | 5.5% | 10.7% | 17 |
| 2年 | 56% | 1.4% | 4.4% | 9 |
（参考）絶対リターン: 1年勝率 82% / 平均+28.5%、 2年勝率 78% / 平均+34.4%
| 期間 | 勝率 | リターン中央値 | リターン平均値 | 対象件数 |
|---|---|---|---|---|
| 1年 | 59% | 17.5% | 21.3% | 17 |
| 2年 | 56% | 10.8% | 17.1% | 9 |
※ 報告書記載の推定取得単価を基準にした成績です。取得単価の精度に限界があるため参考値として掲載しています。開示翌日基準（上記メインテーブル）の数値を優先してください。
| 初回報告日 | 銘柄 | リターン（1年） | リターン（2年） |
|---|---|---|---|
| 2025-04-07 | ヘリオス テクノ ホールディング(6927) | -15.9% | N/A |
| 2025-03-27 | シンクロ・フード(3963) | -43.2% | N/A |
| 2025-02-27 | わかもと製薬(4512) | -43.7% | N/A |
| 2024-08-21 | シェアリングテクノロジー(3989) | +44.8% | N/A |
| 2024-08-08 | アツギ(3529) | +32.2% | N/A |
| 2024-08-06 | 新家工業(7305) | -20.9% | N/A |
| 2024-06-18 | 青山財産ネットワークス(8929) | +26.9% | -57.3% |
| 2024-05-29 | ブロードメディア(4347) | +5.5% | -29.6% |
| 2024-03-11 | 栄研化学(4549) | +15.5% | +12.7% |
| 2024-02-20 | BEENOS(3328) | +166.3% | N/A |
| 2023-03-01 | TSIホールディングス(3608) | -27.6% | +59.3% |
| 2023-01-16 | コニシ(4956) | +33.1% | +1.4% |
| 2022-01-05 | ジェイドグループ(3558) | -8.3% | +41.1% |
| 2021-11-11 | NCホールディングス(6236) | +22.5% | -5.7% |
| 2021-11-09 | ワコム(6727) | -19.2% | -23.5% |
| 2021-07-05 | エーワン精密(6156) | +18.9% | +22.2% |
| 2021-03-02 | DTS(9682) | +15.1% | +27.4% |
| 2021-01-26 | 東京ラヂエーター製造(7235) | +1.1% | +41.6% |
| 2020-12-08 | パソナグループ(2168) | +79.5% | -6.2% |
| 2026-07-21 | 多木化学(4025) | N/A | N/A |
| 2026-06-23 | 愛眼(9854) | N/A | N/A |
| 2026-02-19 | サクサ(6675) | N/A | N/A |
| 2026-01-29 | フォスター電機(6794) | N/A | N/A |
| 2025-12-19 | アシロ(7378) | N/A | N/A |
| 2025-12-12 | アイネス(9742) | N/A | N/A |
| 2025-12-05 | 三陽商会(8011) | N/A | N/A |
| 2024-07-11 | テクノスジャパン(3666) | N/A | N/A |
※ リターンはTOPIX超過リターン（報告翌営業日始値基準）。新規報告のみ。
【編集部注】 過去の高い超過勝率が確認された。だが、足元で保有比率が低下している中、すでに水面下でエグジットへの動きが始まっている懸念は拭えない。
平均保有期間: N/A
→ 保有比率が5.02%から4.64%へ減少し、5%の報告義務基準を下回った事実は、アセット・バリュー・インベスターズによる部分的な売却の進行を示している。
現在株価9,860円は推定取得単価6,156円を60.17%上回るバリュエーション到達状態にあり、会社側による自己株式取得の実施など一定の要求達成も確認されている。報告書の最大5営業日の時間差を考慮すると、実態はさらに売却が進んでいる可能性があり、5%割れに伴い今後の動向検知が困難となるリスクを内包する構成である。
本チェックリストは撤退兆候の有無を整理したものであり、売買タイミングの助言を構成するものではありません。
出典: 大量保有報告書 (S100YR1O)、EDINET有価証券報告書 (S100YIYE)
【編集部注】 部分売却や報告義務基準割れという撤退の兆候が浮き彫りになった。これら全ての個別分析を統合したとき、最終的にどのような構図が浮かび上がるのか。
※ 本スコアは、財務面の割安度・アクティビストの行動特性・株主構成・過去案件の実績を定量評価した分析指標です。投資判断を推奨するものではありません。
→ 繊維製品業界は高付加価値素材へのシフトが進む一方、原材料価格高騰や衣料需要低迷の課題を抱える。
倉敷紡績は2027年3月期に前期比12.9％増の連結経常利益125億円を見込み、新中期経営計画で3年間に200億円の自己株式取得と株主資本配当率（DOE）4%目標を掲げる。
一方、アセット・バリュー・インベスターズは保有比率を5.02%から4.64%へ低下させ、他社では三陽商会の保有比率を13.07%へ引き上げるなどの動きを見せる。業界の構造変化とファンドの資金配分調整という事実から、総合スコア5.7は財務的な割安性と関与圧力の減退という相反する要素を反映している。
※本スコアはモデル計算値であり、投資判断を示すものではありません。将来のリターンを保証・予測するものではなく、スコアの高低は売買の推奨を意味しません。
| 分析軸 | スコア | ウェイト | データ品質? |
|---|---|---|---|
| 割安か＋下値は堅いか（財務）? | 4.2 / 5 | ×30% | HIGH |
| どう動くか＋撤退の兆候は（行動）? | 2.0 / 5 | ×35% | HIGH |
| 提案は通るか（株主構成）? | 3.0 / 5 | ×25% | HIGH |
| 過去の打率は（実績）? | 1.6 / 5 | ×10% | HIGH |
| コバンザメスコア? | 5.7 | / 10.0 |
各軸スコアはS1〜S7の分析データを入力としたAIによるモデル計算値であり、ルールベースの算出ではありません。 同一データに対して実行ごとに微小な差異が生じる場合があります。